유럽 금융시장에서 프랑스의 재정 상황을 둘러싼 불안이 커지면서 유로화 가치가 17개월 만에 가장 낮은 수준으로 떨어졌다. 프랑스 국채 금리가 급등하고 독일 국채와의 금리 차이가 크게 벌어지면서 유럽 재정위기가 다른 국가로 확산할 가능성을 시장이 경계하는 모습이다.

5일 외환시장에서 유로화는 한때 유로당 1.1161달러까지 하락했다. 지난해 5월 이후 가장 낮은 수준이다. 이후 낙폭을 일부 줄였지만 유로화는 앞서 4주 연속 달러 대비 약세를 이어왔으며 올해 들어서도 약 5% 하락한 상태다.

유로화 약세의 핵심 배경으로는 프랑스의 재정 건전성에 대한 우려가 꼽힌다. 높은 국가부채에 정치적 불확실성까지 겹치면서 투자자들이 프랑스 국채에 더 높은 위험 프리미엄을 요구하고 있기 때문이다.

프랑스 10년물 국채금리는 최근 4.9% 안팎까지 상승했다. 반면 상대적으로 안전자산으로 평가받는 독일 국채와의 금리 격차도 크게 확대됐다. 지난 2일에는 양국 10년물 국채 금리 차이가 약 1.5%포인트까지 벌어져 2011년 이후 가장 큰 수준을 기록했다.

국채 금리 차이가 확대됐다는 것은 투자자들이 프랑스 정부가 발행하는 채권을 독일 국채보다 위험한 자산으로 평가하고 있다는 의미다. 국채 가격이 하락하면 금리는 상승하는 만큼 최근 프랑스 채권에 대한 매도 압력이 상당했다는 뜻이기도 하다.

프랑스의 정치적 불확실성도 시장의 경계심을 높이고 있다. 내년 대선을 앞두고 정부의 재정정책과 예산안에 대한 불확실성이 커진 상황에서 재정 건전성을 얼마나 빠르게 개선할 수 있을지에 대한 의문이 제기되고 있다.

스페인에서도 정치적 불안이 확대되고 있다. 주거비 문제 등을 둘러싼 사회적 갈등이 커진 가운데 조기 총선이 결정되면서 유럽 주요국의 정치적 불확실성이 금융시장에 동시에 반영되고 있다. 스페인의 10년물 국채금리와 독일 국채의 금리 차이 역시 확대됐지만 프랑스보다는 아직 낮은 수준이다.

시장 참가자들이 가장 우려하는 부분은 특정 국가의 재정 문제가 다른 유로존 국가로 번지는 이른바 '전염 효과'다.

프랑스는 유로존에서 경제 규모가 큰 국가인 만큼 국채시장의 불안이 장기간 지속되면 다른 고부채 국가의 국채에도 매도 압력이 커질 수 있다. 이렇게 되면 유럽 전체의 자금조달 비용이 높아지고 기업과 가계의 대출금리에도 영향을 줄 수 있다.

다만 현재 상황을 과거 유럽 재정위기와 동일하게 볼 수 있는지는 신중하게 판단해야 한다는 의견도 있다. 시장이 아직 프랑스의 재정 문제를 충분히 반영하지 않았다는 분석이 있는 반면, 실제로 유로존 전체로 위기가 확산할지는 좀 더 지켜봐야 한다는 평가도 나온다.

유럽중앙은행(ECB)의 대응 여부도 중요한 변수다. 시장에서는 프랑스의 재정 문제가 유로존 전반으로 확산할 경우 ECB가 금융시장 안정을 위해 대응할 가능성을 주시하고 있다. 다만 재정 문제가 각국 정부의 정책과 연결돼 있는 만큼 중앙은행의 대응만으로 근본적인 문제가 해결되기는 어렵다는 지적도 있다.

한편 미국의 통화정책 전망은 유로화에 또 다른 부담으로 작용하고 있다. 최근 미국 고용지표가 예상보다 부진하면서 연방준비제도의 10월 금리 인상 가능성은 크게 낮아졌지만, 달러가 유로화보다 상대적으로 강한 흐름을 보이면서 유로화 약세가 이어지고 있다.

결국 현재 유럽 금융시장은 프랑스의 재정 문제와 정치적 불확실성, 유럽 주요국의 높은 부채, 에너지 가격 상승 등이 동시에 겹치면서 불안정성이 높아지는 모습이다.

유럽의 재정 불안이 장기간 이어질 경우 글로벌 금융시장에도 영향을 줄 수 있다. 프랑스 국채 금리가 추가로 상승하고 다른 유로존 국가로 위험이 확산하면 글로벌 투자자들이 안전자산을 선호하면서 달러화 강세와 금융시장 변동성 확대가 나타날 가능성이 있다.

한국 경제에도 환율과 수출을 통해 영향을 줄 수 있다. 유로화 가치가 떨어지면 유럽 소비자의 구매력이 약해져 한국 기업의 유럽 수출에 부담이 될 수 있고, 유럽 기업과 경쟁하는 국내 기업의 가격 경쟁력에도 변화가 생길 수 있다.

반면 유로화 약세가 한국 기업의 유럽 현지 투자나 인수합병 비용을 낮추는 효과도 있을 수 있어 기업별 영향은 다르게 나타날 수 있다.

더 중요한 변수는 유럽의 금리다. 프랑스 등 주요국의 국채금리가 높은 수준을 유지하면 유럽 기업과 가계의 자금조달 비용이 증가하고 경기 회복이 늦어질 가능성이 있다. 유럽 경제가 둔화하면 한국의 자동차·배터리·전자제품·철강 등 대유럽 수출에도 부담이 될 수 있다.

향후 시장이 주목할 부분은 프랑스와 독일의 국채 금리 차이가 추가로 확대되는지, 스페인 등 다른 국가의 국채시장으로 불안이 확산하는지, 그리고 ECB가 어떤 대응에 나서는지​다.

프랑스의 재정 건전화에 대한 신뢰가 회복되면 유로화와 유럽 국채시장이 안정될 수 있지만, 정치적 교착과 재정적자가 동시에 악화할 경우 유럽 금융시장의 위험 프리미엄이 더 높아질 가능성이 있다.

따라서 이번 유로화 약세는 단순한 환율 변동을 넘어 유럽의 재정 건전성과 정치적 안정성에 대한 국제 금융시장의 신뢰가 흔들리고 있는지를 보여주는 중요한 신호로 볼 필요가 있다.

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