한국은행이 두 차례 연속 기준금리를 올렸지만 금융시장에서는 오히려 추가적인 긴축에 대한 우려가 완화되는 분위기다. 금리 인상 자체는 예상됐던 수준인 데다 향후 통화정책 경로가 시장이 우려했던 것만큼 강경하지 않은 것으로 해석됐기 때문이다.

한국은행 금융통화위원회는 27일 통화정책방향 회의에서 기준금리를 기존보다 0.25%포인트 올린 연 3.00%로 결정했다. 한은은 물가 상승 압력이 확산되는 것을 막기 위한 선제적 대응이라는 입장이다.

금리 인상과 함께 올해와 내년 경제성장률 전망도 크게 상향됐다. 한은은 올해 국내총생산 성장률을 3.3%, 내년 성장률을 2.9%로 예상했다. 이에 따라 국채선물은 장 초반 약세를 보였지만 이후 상승세로 돌아섰다.

시장 분위기를 바꾼 것은 향후 금리 경로에 대한 한은의 신호였다. 향후 6개월간 금리 전망을 보여주는 점도표의 중간값이 3.25% 수준에 형성됐고, 현재 기준금리인 3.00%를 가리키는 위원도 적지 않았다. 시장에서는 이를 두고 추가 금리 인상이 이어지더라도 인상 폭과 횟수가 제한될 가능성이 커졌다는 의미로 받아들였다.

통화정책방향 의결문에서 기존의 ‘금리 인상 기조를 이어갈 필요가 있다’는 표현이 빠진 것도 주목됐다. 금통위원 가운데 한 명이 금리 동결을 주장하는 소수의견을 낸 데다, 한국은행 측에서도 선제적인 대응이 이뤄질 경우 향후 긴축의 강도와 폭을 줄일 수 있다는 취지의 발언이 나오면서 시장의 긴축 우려를 낮췄다.

증권업계에서는 이번 회의 결과를 표면적으로는 매파적이지만 내용상으로는 예상보다 완화적이었다고 평가했다. 일부 전문가들은 금리 인상 사이클이 상당 부분 진행됐으며, 빠르게 금리를 올리는 대신 최종 금리 수준은 시장이 당초 우려했던 것보다 낮아질 수 있다고 분석했다.

향후 금리 전망에서는 의견이 엇갈리고 있다. 10월 금융통화위원회에서는 금리가 동결될 것이라는 전망이 우세하지만, 최종 기준금리를 연 3.25%로 볼지 3.50%까지 올릴지를 두고는 전망이 나뉜다.

연 3.25%를 예상하는 전문가들은 점도표 중간값을 주요 근거로 제시한다. 성장률 전망이 크게 높아졌음에도 향후 금리 전망의 중간값이 3.25%에 머물렀다는 점에서 한은이 두 차례 이상의 추가 인상을 확신하고 있지는 않다는 것이다.

반면 물가 압력과 견조한 내수를 고려하면 올해 추가 인상 가능성이 남아 있다는 분석도 있다. 경제의 잠재성장률이 높아질 가능성까지 고려할 경우 최종금리가 연 3.50%까지 올라갈 수 있다는 전망이다.

채권시장에서는 이번 금통위를 계기로 시장금리가 정점을 통과했다는 기대가 커지고 있다. 일부 증권사는 국고채 3년물과 10년물 금리가 현재 수준에서 점차 안정될 것으로 예상하고 있다.

다만 채권 투자에 적극적으로 나서기에는 아직 변수가 많다는 신중론도 나온다. 금리 인상 속도가 느려질 것이라는 기대만으로 채권금리가 빠르게 하락할 경우 오히려 단기적인 되돌림이 나타날 수 있다는 것이다. 특히 국내 경기가 확장 국면에 진입하는 과정이라는 점에서 경기 회복에 따른 금리 상승 가능성도 배제하기 어렵다.

이번 금통위 결과는 한국 경제에 중요한 신호를 던지고 있다. 한은이 물가를 억제하기 위해 금리를 올리면서도 경기 회복세를 고려해 추가 긴축의 강도를 조절할 가능성이 커졌기 때문이다.

금리가 예상보다 빠르게 안정된다면 기업의 자금조달 부담과 가계의 이자 부담이 점차 완화될 수 있다. 특히 채권금리가 안정되면 기업의 회사채 발행 여건이 개선되고 금융시장의 투자심리에도 긍정적인 영향을 줄 수 있다.

반면 성장률 전망이 상향된 만큼 경기 회복에 따른 물가 압력이 다시 커질 경우에는 상황이 달라질 수 있다. 국제유가와 환율, 주택시장과 가계대출 흐름 등이 다시 불안해질 경우 한은이 추가 금리 인상을 선택할 가능성도 남아 있다.

향후 시장의 가장 큰 관심은 결국 물가와 경기의 균형이다. 물가가 안정되는 가운데 성장세가 이어진다면 기준금리는 연 3.00~3.25% 수준에서 긴축 사이클을 마무리하고 시장금리도 점차 안정될 가능성이 있다. 반대로 수요와 물가 압력이 예상보다 강해진다면 최종금리가 3.50%까지 높아질 가능성도 열려 있다.

결국 이번 금통위는 ‘금리를 올렸다’는 사실보다 앞으로 얼마나 더 올릴 것인가에 대한 불확실성이 줄었다는 점에서 채권시장에 더 큰 의미가 있다는 평가다. 다만 경기와 물가 지표에 따라 시장의 기대가 다시 바뀔 수 있는 만큼, 당분간은 추가 금리 인상 횟수와 최종금리 수준을 둘러싼 전망이 금융시장 변동성을 좌우할 것으로 보인다.

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