국내 증시에서 투자자들이 당장 주식 매수에 활용할 수 있는 대기성 자금은 줄어든 반면, 증권사에서 돈을 빌려 투자하는 이른바 ‘빚투’ 규모는 다시 커지고 있다. 코스피가 7000선 부근에서 방향성을 잡지 못하는 상황에서 개인투자자들의 위험 선호가 높아지고 있다는 분석이 나온다.

27일 금융투자협회에 따르면 지난 26일 기준 투자자예탁금은 98조9176억원으로 집계됐다. 하루 전보다 3조6164억원 감소하면서 다시 100조원 아래로 내려왔다. 예탁금이 100조원을 밑돈 것은 지난 12일 이후 약 2주 만이다.

예탁금은 이달 19일 106조5750억원까지 증가했지만 이후 감소세로 돌아섰다. 일반적으로 투자자예탁금은 주식 매수에 사용되거나 계좌에서 자금이 빠져나갈 때 감소한다.

특히 최근에는 개인투자자의 주식 매매 흐름과 예탁금 움직임이 다소 엇갈리는 모습이다. 지난 26일 개인투자자는 유가증권시장에서 2조2468억원을 순매도했지만 같은 날 예탁금은 오히려 감소했다. 주식 매도 이후 자금 일부가 증권계좌 밖으로 이동했을 가능성 등이 거론된다.

반면 신용거래융자 잔고는 빠르게 증가하고 있다. 지난 26일 기준 신용융자 잔고는 33조1023억원으로 하루 만에 2540억원 늘었다. 지난달 28일 이후 약 한 달 만에 다시 33조원대로 올라선 것이다.

신용융자 잔고는 이달 4일 27조4038억원까지 떨어졌지만 18일부터 7거래일 연속 증가했다. 최근 3주가량 동안 5조원 이상 늘어나면서 상승세가 두드러지고 있다.

투자자예탁금 감소와 신용융자 증가가 동시에 나타나는 것은 주목할 만한 대목이다. 시장에 새로 투입할 수 있는 현금성 자금은 줄어드는 가운데 일부 투자자들이 증권사에서 자금을 빌려 투자 규모를 확대하고 있다는 의미로 해석할 수 있기 때문이다.

최근 코스피가 7000선 돌파를 시도하면서도 뚜렷하게 안착하지 못하고 등락을 반복하는 상황도 영향을 준 것으로 분석된다. 시장의 방향성이 불확실한 상황에서 장기 투자보다는 단기적인 주가 상승을 기대하고 레버리지를 활용하는 투자 수요가 늘어났다는 것이다.

초단기 신용거래 성격을 가진 미수금도 증가했다. 26일 기준 미수거래 잔고는 1조1491억원으로 전 거래일보다 1469억원 늘었다. 미수금을 갚지 못해 주식이 강제로 처분되는 반대매매 규모는 127억원으로 집계됐으며, 미수금 대비 반대매매 비중은 1.3%였다.

문제는 시장이 예상과 반대로 움직일 경우다. 신용융자는 주가가 상승하면 수익을 확대할 수 있지만, 하락할 경우 주가 손실에 이자 부담까지 더해진다. 여기에 담보가치가 급격히 떨어지면 반대매매가 늘어나면서 주가 하락을 더욱 키울 가능성도 있다.

한국 증시에 미칠 영향과 향후 전망

현재 흐름은 개인투자자들의 투자심리가 완전히 위축됐다기보다 현금보다 레버리지를 활용한 투자 성향이 강해지고 있다는 신호로 볼 수 있다.

코스피가 다시 강한 상승세를 보이고 7000선에 안정적으로 안착한다면 신용융자 증가가 실제 주가 상승으로 이어지면서 개인투자자의 투자심리가 더욱 살아날 가능성이 있다. 반대로 지수가 박스권에서 밀리거나 조정 폭이 커질 경우 현재 빠르게 증가한 신용잔고가 시장의 부담 요인으로 바뀔 수 있다.

특히 신용융자 잔고가 짧은 기간에 큰 폭으로 증가했다는 점에서 향후 주가 변동성이 커질 경우 주의가 필요하다. 주가가 급락하면 담보 부족으로 반대매매가 늘어날 수 있고, 이는 추가 매도를 유발하는 악순환으로 이어질 수 있기 때문이다.

따라서 앞으로 국내 증시에서는 코스피 7000선의 안착 여부와 함께 신용융자 잔고가 계속 증가하는지, 반대매매 규모가 확대되는지를 함께 살펴볼 필요가 있다.

예탁금이 다시 100조원 이상으로 회복되면서 신용잔고 증가세가 둔화된다면 개인투자자의 현금 유동성이 다시 개선되는 긍정적인 신호로 볼 수 있다. 반대로 예탁금은 계속 줄고 신용융자와 미수거래만 늘어난다면 증시 내부의 레버리지 위험이 커지고 있다는 경고 신호가 될 수 있다.

결국 현재 시장에서는 단순한 ‘개인투자자 매수세’보다 현금 기반의 투자 수요인지, 빚을 활용한 투자 수요인지를 구분해 볼 필요가 있다. 향후 증시의 상승 지속 여부와 함께 신용잔고의 방향이 개인투자자 투자심리와 시장 변동성을 판단하는 주요 지표가 될 전망이다.

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